图解：第一代股民 　　13年股龄者悲壮割肉 　有13年股龄的老张最近有点烦，“13年了，按说我也经历过市场的风风雨雨，但现在大盘走成这样，还是搞不懂。”

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图解：13年前，退休的老张误打误撞进入股市，用他自己的话说，经历过5·19行情，见过科技股连续涨停的日子，也饱受过国有股减持大跌的煎熬，但目前市况却让他有些不知所措。

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图解：跌破4000点时，老张以62块的价格大胆买进了中国平安（601318），满以为这次真正抄到底了。不成想，他这个老手也失算了，在接下来的几天，大盘连个像样的反弹也没有，向下一路狂奔。地狱之下还有十八层！在煎熬了几天之后，3月24日，上个礼拜的黑色周一下午2点30分，忍无可忍的老张终于在大跌8个点时卖掉了中国平安。

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图解：“可能是割在地板上了。”老张喃喃自语。这之后，他每天依然按时到营业部报到，不过已经不看大盘了，“就是打打牌聊聊天。惹不起还躲不起吗？”

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图解：第二代股民 　　一个私募操盘手跌停出货 　供职于江浙一家私募资金的李勇(化名)最近也十分郁闷，“都不知道要不要割肉！4300点以为是底了，4000点之下认为是空头陷阱，到了3800点更认为是铁底……没想到真是新低之后还有新低啊！”

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图解：学金融的他2003年毕业后原在一家证券营业部替大客户操盘，后因业绩出色，2006年被一家私募挖去作操盘手。去年大牛市里收益率超200%，今年老板给了他更大的资金权限。“本来判断一季度会有一波不错的行情，老板让重仓一只有消息配合的题材股。我自己也几乎全仓买了这只股票。结果两个月下来，浮亏超过了30%。”久经沙场的小李这次也彻底没方向了。收盘后，小李告诉记者：“老板下午下指令在跌停板上出掉一半的仓位。说是没有止跌的迹象，等行情明朗再说。我自己也只能跟着割肉。这次真是伤到了！做股票的心都死了。”

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图解：第三代股民 　　80后彻底绝望 　都说“初生牛犊不怕虎，但我们怕熊！”快人快语的余健不乏幽默地说道。去年刚刚大学毕业的他深深叹了口气后继续说，原来打算以炒股为生的，“现在看来，这条路行不通啊。”2007年的大牛市催生了许多80后股民，本来准备老老实实找工作上班的余健被股市的赚钱效应吸引，奋不顾身投入股海。本来一窍不通的他凭着灵活的头脑很快“摸清了门道”，从保利地产到中国远洋，当初2万的本金很快就膨胀到了接近4万。当时信心满满的他，看到媒体介绍中国石油是全亚洲最赚钱的公司，于是在上市当天全仓杀进，等着赚个盆满钵满。到现在，不仅去年的盈利全军覆没，本金也亏掉了不少。

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图解：“看来我是没命在股票上发财，安心找个工作，老老实实作个上班族算了。手上的那点股票只能留给下一代了！” 　余健最后说，都说行情在疯狂中结束，犹豫中上涨，绝望中产生。现在问题是，传说中的行情会来吗？

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图解：大起大落似乎成了近期A股市场的一个常态。4月9日，因权重股跌势加剧，沪深两市午后加速下挫，两市下跌个股超过七成，上证指数当日大跌198点，收于3413.91点，跌幅高达5.5%。 　　而此前，在连续经过三个月大跌后，也即指数与两年线(即500日均线，3272.51点)只差1点的时候，同样在蓝筹股的带领下，两市于4月3日和7日迎来了久违的大幅反弹。 　　那么，A股跌宕起伏的背后，究竟谁是幕后推手呢？ 　　记者昨天再次联合相关专业数据统计机构，对此轮大盘反弹前后数个交易日内的机构操盘数据进行统计分析，以期还原他们最近的操作手法，呈现给投资者一个清晰的操盘路线图。 　　QFII“蝴蝶之翅” 　　自三月份以来，很多主流资金被新一轮的下降通道不断震出市场，他们的离场又导致市场不断失血，催生出的恶性循环压迫指数轮番下跌。 　　然而，就在这样的市场背景下，QFII的“蝴蝶翅膀”，却率先“扇动”了起来。 　　根据同花顺金融研究中心研究员杨瑞向记者提供的统计数据，记者选取两家典型的QFII席位进行还原。这两家席位分别是：申银万国上海新昌路营业部和中金上海陆家嘴(600663行情,股吧)环路证券营业部。从以往QFII的行动来看，这两家席位基本可以代表QFII的买卖行为。 　　根据同花顺TOPVIEW统计，申银万国上海新昌路营业部席位在反弹前重仓了建筑和金融类股，操作的个股集中在了中国中铁(601390行情,股吧)(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国人寿(601628行情,股吧)(601628.SH)、中国银行(601988行情,股吧)(601988，SH)、建设银行(601939行情,股吧)(601939.SH)、中信证券(600030行情,股吧)(600030.SH)、中国联通(600050行情,股吧)(600050.SH)等股票上，资金总共流入达10亿左右。 　　该席位从4月3日至7日，在中国平安(601318行情,股吧)(601318.SH)上的净买入数额达到了4.36亿，同时从31日开始到4月7日，净买入中信证券的数量为1.16亿元，净买入中国中铁的金额为3082万元。 　　而中金上海陆家嘴环路营业部同样重仓了建筑和金融股，同时还有3G板块，个股主要集中在招商银行(600036行情,股吧)(600036.SH)、中信证券、中国平安(601318.SH)、大秦铁路(601006行情,股吧)(601006.SH)、中国联通等股票上，同时还卖出了中金黄金(600489行情,股吧)(600489.SH)等有色股，资金共买入82.1亿元左右，卖出12.5亿。 　　交易记录显示，该席位在4月2日到7日间，在中国平安上净买入7.34亿元，同一时间段内还买入了1.39亿元的中国石化(600028行情,股吧)(600028.SH)，从3月31日起到统计期末，净买入5.36亿的招商银行，买入力度相当大，时间也相对集中。 　　券商自营“凶悍” 　　此外，在对基金席位、保险席位和券商席位的近期操作行为的分类统计中，记者发现了操作手法“凶悍”的券商自营席位也现身其中。 　　以统计时间内操作最为“凶悍”的国泰君安自营席位为例，截止到统计期末，该席位买入资金就超过了24个亿！ 　　数据显示，从4月1日到7日，该席位共计买入金额为24.48亿元，卖出金额仅为9461万元，净买入金额达到了23.5亿元。 　　在个股的操作上，该席位共计净买入中国银行2.06亿元，4月1日至7日，合计买入建设银行4.49亿元，而卖出却只有4万多元，同一时间段内，该席位买入了1.75亿的中国中铁(601390.SH)，而同期卖出只有1774万元。 　　而作为谨慎派代表的中信证券，在上周也采取了积极的买入动作。 　　数据显示，从3月31日到4月7日，中信证券自营席位共计买入12.59亿，卖出3.74亿，买入力度也颇大。 　　在个股上，中信证券席位的操作与上述机构席位的操作大致相同，主要也是在金融等大盘蓝筹上加大买入力度。 　　基金抛售减缓 　　而最近站在风口浪尖上的基金，在大盘反弹之前的操作方法，也发生了微妙的变化。 　　就在上周的前三天里，基金席位的汇总数据仍显示其依然是净卖出，但是卖出金额却只有10亿多一点，与之前一周的巨额卖出相比，抛售的力度出现了大幅萎缩，甚至在第三天里，基金席位实际上已由净卖转为净买，第四天(周五为清明假期，休市)同样如此，而且买入幅度有所放大。 　　在经过前几周连续卖出动作之后，由于上周蓝筹权重股的企稳，市场信心有所恢复，基金公司也顺势改变了操作思路，在挥手部分资金的情况下对部分个股进行建仓，其中尤以权重蓝筹股为最多。 　　以基金席位MF0021为例，从3月31日到4月7日，151只股票，买入78次，卖出74次，共计买入37.54亿，卖出26.49亿。 　　以个股为例，3月31日到4月7日间，合计买入建设银行(601939.SH)8.5亿元，卖出5.43亿；买入中国人寿3.33亿，卖出2.09亿元。

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图解：游资逆市而动 　　连续多日的大跌，短线投资客在市场中被折腾得鼻青脸肿，赚钱效应的渐渐趋弱，也使得这部分资金在近期的操作上显得相当谨慎，甚至在大盘回暖的情况下，他们却采取了卖出为主的操作方式。 　　以中信证券广州天河北路营业部为例，在权重股受到大资金关注的情况下，他们却逆势抛售权重股，显示出目前市场极度恐慌的情绪。 　　如在中国平安反弹前夕的3月31日，该席位共计卖出1.61亿元，仅买入657万，在下个交易日时又卖出7974万，只买入533万；中国中铁也于4月1日卖出3222万；另外在3月31日当天，该席位上还抛售了1764万的中国石化(600028.SH)。 　　同样的例子还出现在长江证券武汉友谊路营业部，其不仅大幅抛售，而且同时也减少了市场的参与程度，操作开始减少。 　　在3月31日当天，该营业部席位上涌现出大笔卖单，尤其对蓝筹权重股的抛售似乎有点不计成本。该营业部当天卖出中国平安5449万元，卖出中国远洋(601919行情,股吧)(601919.SH)1945万、中国人寿1109万。 　　在随后的反弹中，这些被抛售掉的权重股皆出现了很不错的涨幅，其中中国平安的最高涨幅达到了22%，中国人寿涨幅与其相差无几，中国中铁17.8%，最低的涨幅也有14%左右。

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图解：一根长阴 二次探底 三大不同 　　同样是近两百点的大阴线，这次却有大大不同之处。下跌过程中不再看见恐慌性的杀跌盘蜂拥出现，不到百只的跌停个股中，大部分是尾市下挫、无量空跌。从日K线来看，这次长阴线更多的是有二次探底的成分。如果短线能够在反复震荡后攀升，则市场的参与价值更大。 　　大不同之一： 　　利空过后将迎利好 　　周三的长阴线出乎很多人的意料之外，但是有一点是可以肯定的，这根长阴线的背后，和以往的暴跌意义大不一样。 　　在消息面上，不断被刷新的超高CPI、一季报业绩不理想的预期、次级债爆发美国金融机构罕见巨额亏损等一系列利空都集中释放出来。半年不到大盘跌幅就超过46％，这是由于市场对于国内外数项重大利空因素赋予极度悲观的预期所造成的。但物极必反，从另外一个角度来看，在连出重拳之后，国内宏观经济增速有望实现平稳降落，且自3月份起，我国CPI同比增幅在趋于平稳后有望逐渐回落，市场普遍预期二季度CPI逐步走低的可能性将增大。外围市场方面，到4月份为止，极差的国际大投行年报与季报陆续公布完毕也意味着利空基本出尽，全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落，接下来海外股票市场运行趋势可能由此前的极度悲观转为有利。 　　大不同之二： 　　周线超卖二次探底 　　个股泥沙俱下轮流下跌，市场估值混乱，而大盘在经过前期的暴跌后，已经把国内外的利空消息都给予了较为充分的释放。周K线罕见的连跌八周，本周四、五两个交易日如不能收起来，将继续收阴创出九连阴纪录。这种罕见连续超卖周期过长，必将面临较大力度的反弹。 　　周三的大跌从纯技术形态上看，市场再次面临是继续反弹还是二次探底的方向性抉择。如果从机构自救的角度看，4月3日以后短短3个交易日的反弹，不论是时间和空间均较为有限，这意味着即便从最坏的角度看，也即大盘即使展开二次探底，短线向下的空间可能也较为有限。估计在3300点至3000点区域，会探出另一个重要的阶段性低点，该低点与4月3日低点会较为接近。这事实上提醒投资者在周三过度大跌之后，投资者不宜盲目杀跌和恐慌。随着非理性、恐慌性杀跌盘有效释放，多方报复性反攻能量将会再次聚集，大盘新的反攻长阳随时有望出现。 　　大不同之三： 　　普跌正是建仓良机 　　这次长阴线是建立在之前连涨3天、近400点涨幅的基础之上的，相当多的股票都出现了一波强劲有力的反弹走势，同时积累了较多的获利筹码。在市场稍有风吹草动时，短线获利筹码就出局观望，毕竟目前市场做多环境还在恢复之中。 　　但与之前长阴线不同的是，在目前这个位置是可以选择优秀股票进行建仓的。一方面，不少股票在被错杀之后，市盈率已经相当之低，比如汽车股中就有市盈率仅15倍的好品种，这在之前都是难以想象的；又如这几天券商股反弹相当猛烈，就是因为市盈率位居整个市场的底端。另一方面，从机构自救的角度看，由于仅3日的反弹不论是时间和空间均较为有限，各路抄底和自救机构很难如此快速全身而退，如果反弹就此草草收场，抄底和自救机构很可能将出现新的亏损，这种局面可能是很多机构都不愿看到的。而当前十多家新基金发行完毕进入封闭建仓期后，正好有充足弹药对其看好的股票进行低位吸纳。目前已经成立的三只偏股型基金——建信优势动力、南方盛元和中银策略均已经开始建仓。 　　综合来看，昨日的再度暴跌已经今时不同往日，市场整体氛围正在偏向多方。虽然明确的大反攻信号弹没有升起，但是已经有先知先觉的大资金开始出击一批业绩在今年持续增长的绩优股、大蓝筹，这从近期盘面走势上看已经较为明显。建议投资者趁此大跌、二次探底的机会，逢低吸纳大“白马”，相信4月份一定会有不错的回报。(

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图解：五因素困扰 市场反弹遇阻 　　持续了三个交易日的反弹格局突遭逆转。昨日，市场呈现单边下跌的调整走势，尤其是午盘后跌势明显加速，5日、10日均线得而复失，权重股全线回落，市场重现加速下挫，恐慌氛围再度蔓延。最终，上证综指下跌198.63点，跌幅达5.50%，个股大面积杀跌，技术形态又趋恶化。 　　应该说，昨日的调整早在市场的预期之中，但如此惊人的跌幅又出乎市场的预料。我们可以从以下方面寻找原因： 　　第一，IPO重启抽离市场资金。 　　自2月26日福晶科技招股以来，市场的IPO真空期已经持续了一个多月。 　　但到了4月份，紫金矿业、三力士、濮耐股份和鱼跃医疗四家公司将掀起一个新股发行小高潮。此外，上周金钼股份也已公布了IPO计划。 　　有市场人士指出，这将抽离情绪悲观的二级市场投资者的大量资金。 　　第二，资金回笼一季度创新高。 　　本周，央行通过公开市场回笼了1870亿元资金。3月份央行通过公开市场共计回笼资金1.34万亿元，实现了7130亿元净回笼，双双创下单月历史最高纪录。在整个一季度，央行通过公开市场回笼资金量则达到了3.61万亿元之巨，同样也创下了历史新高。 　　另据统计，二季度央票到期量下降。今年1、3月份央票到期数量均超过5000亿，二季度到期数量下降至3000亿左右的水平。不过值得一提的是，截至3月20日，4月份回购到期数量高达5000亿，对此央行可能将通过上调准备金率的方式予以对冲。

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图解：　　第三，热点轮动过快消耗多方能量。 　　自本次探底反弹以来，券商、航空、煤炭、创投、农业、地产等多重热点轮番表现，但过快节奏使得轮动的作战策略渐次演变为“车轮战”，结果未消耗空方的实力，反而使得多头自身的能量逐渐被快速消耗。 　　更值得关注的是，市场在连续反弹之后，很多超跌个股都出现连续二、三个涨停板，短线面临获利回吐和解套盘压力增大。 　　第四，信心依然脆弱。 　　近期的超跌反弹在一定程度上修正了短线严重超卖的技术指标，但市场信心依然脆弱，系统性风险继续存在。因此，中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国平安(601318)等指标股再度领跌，是引发市场剧烈震荡的主要动力。 　　第五，外围股市大跌波及A股震荡。 　　周二，在联储公布了3月18日议息会议纪要之后，股市跌幅扩大。市场普遍认为，会议纪要中最重要的是联储对潜在的经济衰退的担忧。当日，道琼斯指数下跌35.99点，报12，576.44点；纳斯达克指数下跌16.07点，报2，348.76点，跌幅为0.68%。在美股拖累下，昨日亚太股市也未能维持前期的涨势出现普遍下跌。外围股市的震荡，给A股市场带来了一定的冲击。 　　总之，短线反弹之后重陷调整，大盘技术形态再次恶化，目前沪指日K线报以实体近200点的光脚长阴线，显示短线仍有继续调整压力，短线再次探底已在预期之中。(证券日报 张晓峰)

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图解：多空双方都很急躁 　　周三沪深两市再次上演恐慌性杀跌的一幕，5日、10日均线得而复失并构成压力。继前期持续停发后，本周有两只新股发行，对于投资者来说无疑具有极强的吸引力，料将从二级市场抽离大量资金。

 　　近日市场整体活跃程度出现很大起伏，连续两天普涨后又出现普跌，说明多空转换速度依然过快或表现都十分急躁。 　　从市场中长期趋势来看，由于对于未来的宏观形势市场存在很大分歧，市场整体仍处不确定性相对较大的环境中，未来市场能否形成中期底部，可能要到公布一季度宏观经济数据后才能确定。 　　在外需拉动减弱，消费拉动不明显以及投资增长稳步减速的背景下，我们判断宏观调控政策仍将是温和的和结构性的，外冷内热将是宏观经济运行的主要特征。不过在上述宏观经济环境中，今年上市公司的业绩可能将保持较快的增长速度，截至目前，沪深两市共有103家上市公司预告了一季度业绩，其中有88家公司因业绩改善或提高而报喜，报喜比例高达85.44%。由此可见，08年第一季度市场整体业绩仍将保持较快增长或较高的水平，再考虑今年有税改政策的影响，因此今年上市公司的业绩将保持较快的增长速度。

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图解：目前市场面临的资金压力仍然较大。2007年市场的资金大都来自银行储蓄资金的转移，而2008年的市场调整大大打击了投资者参与热情。资金重新流向银行。另外，股票开户数量和基金开户数量节节回落。基金发行的火爆局面短期也难再现。从基金发行所带来的资金供应增加作用看，它对市场的推动作用是比较有限的，应关注基金发行带来的示范效应，即由基金资金增加引起的行情机会和赚钱效应，最终吸引更多场外资金直接或者间接入市。这种情况在2006年下半年和2007年下半年都表现得非常显著，基金引领的行情导致更多资金通过各种渠道流入市场，产生正反馈推动作用。而目前，基金等机构投资者持续看好的权重蓝筹股并没有在基金放闸后完全扭转颓势，而是在超跌反弹后面临沉重的抛售压力。因此，资金的正面效用没有体现。总体来看，目前市场面临的资金压力仍然较大。 　　我们认为在紧缩的货币政策下市场资金紧张的局面难以根本缓解，从而制约市场活跃程度。总体我们判断，目前市场处于本轮调整的底部区域，震荡筑底是目前市场的主要运行特征。 　　基于我们对宏观经济以及市场环境的分析，建议二条线索选择投资品种：一是关注增长相对确定的内需行业，主要关注受益于消费增长提速的零售行业，重点关注区域性的行业龙头以及家电连锁，关注受益于消费增长的酒店餐饮行业，关注内在需求仍然较为强劲并且增长相对较为确定的龙头房地产公司。二是关注受益于人民币升值的行业和板块，关注经营效率提升，明显受益于汇兑损益的航空板块和人民币升值导致材料成本下降的造纸等行业。此外，对于08 年一季度业绩预期较好的成长性品种投资者也可积极关注。当然，由于大盘走势仍有反复，操作中仍需注意仓位控制。(齐鲁证券)(证券日报 宋家彤)

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图解：沪综指很绿很暴跌 分析师很傻很天真 　　“新一轮的调整范围将在3000点—4000点之间。”这是证券分析师小李对市场的最新看法。而在两个多月前，他的判断是，上证综指的极限波动区间在4300点―7300点之间。 　　落差如此巨大，深度套牢的股民揶揄道：“沪综指很绿很暴跌，分析师很傻很天真！” 　　听了这样的说法，已有四年证券分析经验的小李有一丝尴尬，但他强调，这种情况是市场的普遍现象——从年初各大机构的策略报告来看，几乎没有一家券商看到了4000点以下，但在四月初，上证综指却跌至了3271点。 　　对于股民的揶揄，小李表示并不会感到十分“上火”。“对于入行不久的分析师来说，可能会为此感到焦虑，觉得对不起投资者。但事实上，这样的事情并非首次发生。我做分析师的几年中，几乎每年都会发生。”不过，他的语速明显加快，声音提高了几度，手中的杯子在不停地旋转，透露出心中还是有几分不自在。 　　2005年末，券商分析师对2006年的点位预测都在1500点上下，但实际情况是，2006年上证综指的最高点达到了2698.90点；2006年末，大多数券商分析师对2007年的点位预测都远低于4000点，而实际最高点达到了6124.04点。 　　“很多人都自认为可以战胜这个市场，但实际上只有不到十分之一的人能够真正把握市场。”小李说，“我们处在证券市场中，研究能力不会比别人差，但都很难超越市场的平均水平。这是客观事实。” 　　在他看来，做策略分析其实并不复杂，套路也大同小异：一是看大的宏观背景；二是看上市公司的资质；三是看市场的资金供求关系、投资者的投资心理；四是看市场整体估值水平。 　　或许正是这种套路上的雷同，使得分析师们对2008年的市场走势作出了集体误判。 　　年初，大家都做出了较为乐观的判断，就是因为有着较为一致的观点——中国牛市的基础并未消失。 　　说起年初对市场的判断，小李如数家珍。“从宏观来看，几乎没有人会否认中国经济的内在增长动力依旧强大，并且经济增长的质量有可能更好。上市公司方面，从2007年的情况看，利润增长主要来自主营收入、期间费用和投资收益，预期2008年上述三项的贡献均将大幅削弱，但全年净利润增长仍可能达到30%左右，这是可以大致匡算出来的。此外，2008年的资本流入可能加速，导致资金供给充裕。这样的分析逻辑虽非无懈可击，但也还算严密。” 　　对于估值判断，小李所在的券商也做了相对保守的估计，即剧烈的上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。如果保守的估值定在25倍PE，并以25%的业绩增长为因子计算，则刚好对应于4300点的水平。而且，经过2007年底的一轮调整，大家的态度相对谨慎起来，所以大家的基调基本上都是“踏遍青山牛未老，巨幅震荡免不了”。

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图解：然而，上述看似稳妥的分析结果，却在不到两个月之内被市场击得粉碎。 　　“虽然对股市的宽幅调整已经有所预期，但并没有想到风暴会来得如此剧烈。这也一度让我们不知所措。”至今仍让小李感到困惑的是，2008年年初至3月中，上证综指跌幅超过20%，30多个风格指数和行业指数中，仅农林牧渔板块1个行业指数获得正收益。 　　带着不解，小李不断进行反思。 他认为，目前看来，主要问题可能在于对外围经济的发展及其影响估计不足，对国内经济形势以及估值的判断有误。 　　外围经济方面，次贷危机负面影响从金融领域蔓延到实体经济，从美国扩散到全球。欧美经济增长预期普遍下调，美国经济的衰退迹象则已开始显现。而外围经济放缓影响中国出口，也影响了中国经济增长预期。从国内经济来看，去年4季度以来，经济过热在宏观数据中体现得日益明显，其核心表现是通胀。进一步紧缩政策的出台已经难以避免，这对A股市场形成极大的压制。 　　资金流方面，2008年全年大小非解禁金额合计达16199亿元，高于2007年的9184亿元。如果考虑所有的限售股份，2008年全部限售股份解禁市值达到30111亿元，而在2007年为23112亿元。2、3月份迎来2008年第一个限售股解禁高峰，在信心不足的环境下，流动性的短期紧缩对市场形成较大的杀伤力。 　　虽然对市场的问题作出了一定解释，但指数以后究竟如何走向，小李承认自己仍是身在此山中，没有明确思路，“现在很多分析师已经开始忌讳谈论指数。” 　　而对于他的新结论“沪综指短期内在3000―4000点之间震荡”，有人问他：这个预测的准确率有多高？A股估值究竟会不会回归到2007年初的15倍PE以下？小李的回答是：“这个问题我无法回答！分析师不是神仙，也有看不懂市场的时候！毕竟这个市场还不能称之为真正的‘市场’，很多市场之外的影响因素根本无法预期。” 　　难道没有更好的分析方法吗？小李表示，“更好的方法也可能会有，但创新是要冒风险的。这有点像集体负责制，最后的结果是集体不负责。大家似乎有一种默契，这样可以心安理得地享受这种状态。况且，目前也不能下结论说，前面的分析思路就一定是不好。” 　　那么，股民还应该相信券商的研究报告吗？“书中自有黄金屋”，小李顿了顿，若有所思地说，“但，尽信书不如无书！”(中国证券报 陈劲)

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图解：股指三步一回头 抄底难成基金集体行为 　　“我们也感觉很突然。”异口同声，多位基金经理对4月9日的下跌第一句话如是说。 　　4月9日两市小幅低开，权重股走势疲软，很快便能够感受到做多力量的不足。早盘成交量较前几个交易日大幅萎缩，两市合计仅572亿元。 　　下午，特别是14点之后，成交量开始放大，A股呈现出单边下跌势态。二三线股也纷纷加入到杀跌行列，沪指连续几波放量下跌，击穿3500点整数关口，3400点也岌岌可危，5日均线和10日均线同时相继失守，沪指收盘3413.91点，跌幅5.50%创出自1月29日来的单日最大跌幅。深证成指早盘相对抗跌，但午后同样加速下探，下跌超过500点。 　　这样的走势让许多基金经理感到疑惑，深圳某基金公司基金经理说：“弄不清原因。” 　　实际上，记者了解到自4月3日两市反弹以来，机构尤其是基金的多空对决情绪依旧激化，并不是大家一致空转多，而是待到反弹到一定程度之后，多方力量消弱，空方力量再度占据上风。 　　多空互搏 　　深圳某基金公司投资总监介绍，自己旗下的基金前几天只动用了少量资金入场，深圳另一大型基金的基金经理则表示，“我基本没有动。” 　　而北京某大型基金公司内部人士透露，4月3日之前，公司看到短期调整的目标点位是3000点，4月3日后的上涨过程中，他们公司只是试探性的买了少数几只认为超跌的个股，而在4月8日，该公司投研报告认为，短期反弹有压力。果然，4月9日出现大跌。 　　指南针的数据也显示，从4月1日至4月3日，基金席位开始出现资金净流入的记录。其中在4月2日，基金席位合并资金净流入21亿元。而资金流向方面，则集中在银行板块，钢铁板块和运输物流板块。 　　而德胜基金研究中心测算，股票型基金平均仓位为76.61％，相比前周微升0.18%；偏股混合型基金平均仓位74.76％，相比前周微升0.15%；配置混合型基金平均仓位60.46％，相比前周平均仓位下降1.29%。 　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为，这种情况反映了加仓只是一部分基金的行为，市场上基金有加有减。基金抢反弹的迹象并不明显。 　　后市分歧依旧 　　对于后市，基金多空分歧依旧。 　　有不少基本面让部分看多的基金心里踏实。 　　其一，二季度解禁股总数为343.99亿股，占两市期初流通股本的3.27%，占两市流通A股的6.8%，较之一季度减持压力有所缓解； 　　其二，随着前期的超跌，A股动态市盈率降至21倍，据报道，A股已经成了价值洼地，吸引百亿热钱涌入。 　　其三，政策面向好，管理层稳定股市心态明显，4月8日证监会网站颁布了6个文件被认为是融资融券的重要文件，也是股指期货的又进一步，有助于稳定蓝筹股的供求关系。 　　而深圳另一较小规模的基金公司投资总监则表示，尽管短期有稍许利好，但困扰A股的各个因素都没有发生改变，因此后市还很难说。 　　上述北京那家基金公司人士称，3000点还是有可能的。 　　国金证券基金研究中心张剑辉研读了基金年报后看到，部分基金经理乐观地认为2008年是长期牛市中的一波调整行情。也有小部分基金经理悲观的认为牛市主升浪已经结束，2008年的市场将会是震荡下行。(21世纪经济报道 曹元)

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